საფონდო და ბირჟის საქმიანობის სფეროში მიმდინარე პროცესების დინამიზმი მიიჩნევა იმის მიზეზი, რომ ამ სეგმენტში საკანონმდებლო ბაზა სწრაფად იცვლება. როგორც შიდა საფონდო ბაზრის ფუნქციონირების მარეგულირებელი მთავარი ნორმატიული დოკუმენტი, ფედერალური კანონი No39-FZ "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ" განიცდის მუდმივ გადახედვას. ბოლო სამი წლის განმავლობაში კანონმდებლისგან ამ იურიდიულ აქტთან მიმართებაში ცვლილებებისა და დამატებების შეტანის მოთხოვნები იყო 14.
საინვესტიციო პორტფელის მენეჯმენტთან დაკავშირებული გადაწყვეტილებების მისაღებად, ფასიანი ქაღალდებით ვაჭრობის მონაწილეებმა დაუყოვნებლივ უნდა დააკვირდნენ ამ კანონის დებულებებსა და მოთხოვნებში ნებისმიერი ცვლილების შეტანის საკითხს.
რუსეთის ფინანსურ ბაზარზე სამართლებრივი ურთიერთობების მოწესრიგება დადგენილია მრავალი რეგულაციით. მათ შორის ძირითადი კანონია ფედერალური კანონი No39-FZ "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ". ძალაში შესვლის თარიღი: 25.04.1996, მან შეცვალა RSFSR– ში ფასიანი ქაღალდების და საფონდო ბირჟების გამოშვებისა და მიმოქცევის დებულება.
უპირველეს ყოვლისა, კანონი ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ განსაზღვრავს ფინანსური ბაზრის აქციების მფლობელის კონცეფციას, ჩამოთვლილია ვაჭრობის მონაწილეთა თვისებები და უფლებები. ამასთან, იგი ადგენს მოთხოვნებს მმართველი ორგანოებისა და ფასიანი ქაღალდების მიმოქცევის სფეროში პროფესიონალი მონაწილეების თანამშრომლების მიმართ.
მე -3 ნაწილი ეძღვნება ღირებული დოკუმენტების გამოცემასა და მიმოქცევის წესრიგს. ცალკეული თავები მოიცავს აქციების მიმოქცევის პროცესის და სხვა ძვირადღირებული დოკუმენტების ინფორმაციის მხარდაჭერის საკითხებს, მათთან უკანონო გარიგებისათვის სანქციების გამოყენებას. რუსეთის ცენტრალური ბანკის როლი და ადგილი ფინანსურ ბაზრებზე კონტროლის განხორციელებაში მე -5 განყოფილების სპეციალურ თავებს ენიჭება.
კანონის დებულებები საბროკერო საქმიანობის, დეპოზიტარის მუშაობის, ფასიანი ქაღალდების რეესტრის წარმოების და ა.შ. ძირითადად ეხება გაცვლითი ვაჭრობის პროფესიონალ მონაწილეებს. ჩვეულებრივი ინვესტორებისთვის მნიშვნელოვანია შეისწავლონ FZ 39-ით დადგენილი სტანდარტები, აგრეთვე ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სახელმწიფო რეგულირების წესები.
კანონი შეიცავს 53 მუხლს, რომლებიც 6 თავში ჯგუფდება 13 თავში. დღეს აქტუალურია 23.07.2018 წლის ბოლო გამოცემა, რომელსაც დაემატა ორი ნორმატიული აქტი: 18.04.2018 წლის No75-FZ და 23.04.2018 No90-FZ. შესაძლებელია უახლოეს მომავალში მეტი კორექტირება მოხდეს. ფაქტია, რომ 2018 წლის 26 ივლისს მიღებულმა ინსაიდერული ვაჭრობის შესახებ კანონში განმარტა ბაზრის მანიპულირების წინააღმდეგ ბრძოლის რამდენიმე წესი. კერძოდ, დამატებითი მოთხოვნები ეკისრებათ ფასიანი ქაღალდების ბაზრის პროფესიონალ მონაწილეებს, რომელთა თანამშრომლები რეგულარულად იღებენ შინაგან ინფორმაციას კლიენტებისგან. როგორც არ უნდა იყოს, RTS– ის შესახებ კანონში ნებისმიერი შესწორება მიზნად ისახავს ფინანსური ბაზრის განვითარების ხელშეწყობას.
საკანონმდებლო ინოვაციები ემისიასთან დაკავშირებით და ფასიან ქაღალდებთან მუშაობის პროცედურა შემდეგია:
1. ობლიგაციების კონცეფციის განმარტება და კონსოლიდაცია მოხდა მე -2 მუხლის მესამე ნაწილში;
2. ამოქმედდა მისი ახალი ტიპი - სტრუქტურული ბმა;
3. დამატებითი მუხლი 27.1-1 განსაზღვრავს ახალი კაპიტალის ფასიანი ქაღალდების გამოშვებისა და მიმოქცევის სპეციფიკას;
4. გაფართოვდა ინვესტორთა წრე, რომლებსაც აქვთ მათი შეძენის უფლება. 44-ე მუხლის მე -13 პუნქტი ითვალისწინებს ამ პროცედურას სპეციალური პროცედურისთვის, ამ ფიზიკური პირებისათვის, რომლებიც არ არიან ინდივიდუალური მეწარმეები და კვალიფიციური ინვესტორები.
სტრუქტურული ობლიგაციები საინტერესოა, რადგან, კლასიკურ ობლიგაციებთან და საბანკო დეპოზიტებთან შედარებით, მათ უფრო მაღალი სარგებელი აქვთ. მათზე გადახდების ოდენობა შეიძლება იყოს ნომინალზე ნაკლები. ემიტენტის გადაწყვეტილებით აკრძალულია ობლიგაციების ადრეული გამოსყიდვა. ნაღდი ფულის გარდა, გადასახადები სხვა ქონების სახით არის მოწოდებული.იმის გათვალისწინებით, რომ ფასიანი ქაღალდების ბაზარი ბოლო პერიოდში აჩვენებს ფასდაკლებას და საპროცენტო განაკვეთების კლების ტენდენციას, ახლად შემოღებული ობლიგაცია შეიძლება შეფასდეს, როგორც ჩვეულებრივი ობლიგაციების ან დეპოზიტების ალტერნატივა.
რაც შეეხება ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ამ მონაწილის, როგორც სპეციალიზირებული ფინანსური კომპანიების იურიდიულ სტატუსს, მნიშვნელოვანი ცვლილებები შევიდა 39-FZ– ში:
1. 15.1 და 15.4 მუხლების გამოცემები და 42-ე მუხლის დამატება 26-ე პუნქტით უზრუნველყოფს სპეციალიზირებული საფინანსო კომპანიების სამოქალაქო უფლებებისა და მოვალეობების გაფართოებულ ინტერპრეტაციას. კერძოდ, ასეთი კომპანიისგან მესამე პირის მიმართ წარმოშობილი ვალდებულებები ეხება არა მხოლოდ ობლიგაციებთან მუშაობას, არამედ მისი საქმიანობის უზრუნველყოფას;
2. საკრედიტო ინსტიტუტების, დილერებისა და ბროკერების გარდა, გამოვლენილია ფასიანი ქაღალდების სხვა გამცემები. 51.2 მუხლის მე -2 პუნქტის 1.2 ქვეპუნქტით დადგენილია, რომ ისინი არიან ის სპეციალიზირებული ფინანსური კომპანიები,”რომლებსაც თავიანთი საქმიანობის მიზნებისა და მიზნების შესაბამისად აქვთ სტრუქტურული ობლიგაციების გამოშვების უფლება”;
3. 15.1 მუხლში ცვლილებების შეტანა ეხება სპეციალიზირებული ფინანსური კომპანიების მიზნების და საქმიანობის სფეროს გარკვევას.
მას შემდეგ, რაც წილობრივი ფასიანი ქაღალდების გამოცემისა და მიმოქცევაში წარმოქმნილი ურთიერთობები მრავალმხრივია, 39-FZ ფასიანი ქაღალდების რედაქტირება თითქმის მუდმივი პროცესია. ამ წლის ბოლოს მოხდება შემდეგი:
- სტრუქტურირებული ობლიგაციების რეგულირებაში ცვლილებები და სპეციალიზირებული ფინანსური კომპანიების იურიდიული სტატუსის დაზუსტება, მიღებული 2018 წლის 18 აპრილის ფედერალური კანონი No75-FZ, ძალაში შევა 2018 წლის 16 ოქტომბრიდან;
- 21.12.2018 წლიდან ძალაში შევა ცვლილებები საინვესტიციო საკონსულტაციო საქმიანობაში 20.12.2017 წლის ფედერალური კანონით 397-FZ.
ამასთან, შესაძლებელი იქნება შეფასების ფედერალური კანონის No39-FZ "ფასიანი ქაღალდების ბაზრის შესახებ" საერთო ეფექტურობის დადგენა ახალ გამოცემაში არა დაუყოვნებლივ, არამედ მხოლოდ გარკვეული პერიოდის შემდეგ.
